Spread, slippage et liquidité : les coûts invisibles du trading
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La commission n’est que la partie visible des coûts. L’écart acheteur-vendeur et le glissement peuvent coûter bien plus. Comment les mesurer et les réduire.
- Coût réel d’un aller-retour = commissions + spread + slippage.
- Le slippage augmente avec la taille de l’ordre et diminue avec la liquidité.
- Les ordres limites évitent le spread et le slippage, au prix d’un risque de non-exécution.
- Nuits, week-ends et annonces macro : la liquidité baisse, les coûts montent.
Quand on calcule la rentabilité d’une stratégie, on pense à la commission. Mais chaque transaction supporte aussi deux coûts invisibles sur le relevé : le spread et le slippage. Pour un trader actif, ils pèsent souvent plus lourd que la commission elle-même.
Le spread (écart acheteur-vendeur)
Le spread est la différence entre le meilleur prix vendeur (ask) et le meilleur prix acheteur (bid) dans le carnet d’ordres. Si le bid est à 99,98 et l’ask à 100,02, acheter puis revendre immédiatement fait perdre 0,04, soit 0,04 % — avant toute commission.
Le spread dépend de la liquidité : sur BTC/USDT, il est souvent d’un seul tick, quasi nul en pourcentage ; sur une petite capitalisation ou une action peu échangée, il peut atteindre 0,5 % ou plus.
Le slippage (glissement)
Le slippage est l’écart entre le prix attendu et le prix d’exécution réel. Il a deux causes :
- La profondeur : un ordre au marché plus gros que la quantité disponible au meilleur prix consomme plusieurs niveaux du carnet. Le prix moyen obtenu se dégrade.
- La vitesse : entre le clic et l’exécution, le prix bouge. Lors d’une annonce ou d’un mouvement violent, l’écart peut être important, surtout pour les stops (qui deviennent des ordres au marché).
Exemple de carnet
| Prix ask | Quantité disponible |
|---|---|
| 100,02 | 1,5 |
| 100,05 | 2,0 |
| 100,10 | 4,0 |
Un achat au marché de 5 unités se remplit à 1,5 × 100,02 + 2 × 100,05 + 1,5 × 100,10, soit un prix moyen de 100,056. Le slippage par rapport au meilleur ask est de 0,036 par unité — ici près d’une fois le spread en plus.
Le coût réel d’un aller-retour
Exprimez-le en R (en proportion de votre risque) pour en voir l’impact. Avec un stop à 0,4 % du prix, des commissions de 0,05 % par côté, un spread de 0,02 % et 0,03 % de slippage par côté, le coût total atteint environ 0,18 %, soit près de 0,45R par trade. Une stratégie qui gagne +0,3R par trade sur le papier perd de l’argent en réel. C’est le premier piège du scalping, détaillé dans notre article sur l’espérance.
Quand la liquidité disparaît
- Nuits et week-ends sur les cryptos : moins de participants, carnets plus minces.
- Annonces macroéconomiques (inflation, emploi, décisions de taux) : les teneurs de marché retirent leurs ordres quelques secondes avant, puis le prix saute.
- Ouverture des marchés actions : écarts d’ouverture, spreads larges dans les premières minutes.
- Petites capitalisations : un seul ordre important peut déplacer le prix de plusieurs pourcents.
Réduire ces coûts
- Privilégier les marchés liquides, où spread et slippage sont minimes.
- Entrer avec des ordres limites quand l’urgence n’est pas réelle (voir les types d’ordres) : pas de spread, pas de slippage, commission « maker » réduite.
- Adapter la taille à la profondeur : vérifiez dans le DOM que votre ordre ne représente qu’une petite fraction de la liquidité des premiers niveaux.
- Éviter les moments de liquidité faible, ou élargir le stop et réduire la taille en conséquence.
- Élargir l’horizon : plus l’objectif est grand, plus les coûts fixes pèsent peu en R.
Le simulateur Bullmarket applique des commissions différentes selon le type d’ordre, et l’historique affiche les frais de chaque trade : vous voyez immédiatement combien ils pèsent sur votre résultat net. Le slippage n’y est pas modélisé, gardez donc une marge de sécurité en passant au réel.
Contenu éducatif uniquement — pas un conseil en investissement. Les marchés comportent un risque de perte en capital.